< 마이클 세일러 2026년 Strategy World 키노트 강연>
https://youtu.be/HSqlTJjs36g?si=4V--C5RvB34O-YmT
[요약본]
비트코인의 재해석: 비트코인은 단순 자산이 아니라 전 세계 어디로든 즉시 이동 가능한 '디지털 자본'이다.
STRC의 혁신: 비트코인을 담보로 하여 변동성을 제거하고 안정적인 '월 배당'을 주는 디지털 신용 상품을 구축했다.
세금의 마법: 배당을 '자본 환급'으로 처리하여 세금을 이연하고, 상속 시 취득 가액 상향 혜택을 통해 세대 간 부를 극대화한다.
기업 재무 최적화: 기업들이 비트코인의 리스크 없이 국채보다 4~5배 높은 수익을 얻을 수 있는 최적의 재무 도구이다.
선순환 구조: 신용 발행 → 비트코인 매입 → 자산 가치 상승 → 주당 비트코인 증가 → 기업 가치 상승으로 이어지는 무한 동력을 창출한다.
금융의 미래: 300조 달러의 기존 채권 시장을 대체할 투명하고 효율적인 디지털 금융 생태계가 시작되었다.
[영상 전문 번역]
마이클 세일러 키노트: 디지털 신용 (Digital Credit)
1. 서론: 돈을 버는 새로운 방법
오늘 저는 여러분이 가장 좋아하는 주제, 즉 어떻게 하면 실제로 돈을 벌 수 있는지에 대해 이야기하고자 합니다. 여러분 자신, 가족, 회사, 그리고 국가를 위해 디지털 방식으로 돈을 버는 법을 말씀드리겠습니다. 오늘 강연의 제목은 '디지털 신용'이지만, 본질적으로는 우리가 돈을 대하는 방식의 혁명에 관한 이야기입니다.
2. 디지털 자본으로서의 비트코인
디지털 신용은 디지털 자본 위에 구축됩니다. 그리고 디지털 자본은 바로 비트코인입니다. 비트코인은 작업 증명(PoW), 공개키 암호화, P2P 네트워크 등 이미 존재하던 기술들을 공학적으로 결합한 돌파구입니다.
비트코인의 본질은 '디지털 자본'입니다. 이는 디지털 공간에 저장된 경제적 부를 의미하며, 수십억 달러의 가치를 전 세계 어디로든 디지털 레일을 통해 즉시 이동시킬 수 있는 능력입니다. 도쿄에서 10억 달러 가치의 땅이나 금, 기업을 옮기는 것은 불가능하지만, 비트코인은 컴퓨터와 AI가 즉시 옮길 수 있습니다. 사진, 음악, 지능이 디지털화되어 더 나아졌듯이, 부(Wealth) 역시 디지털화됨으로써 혁명적인 기반이 되었습니다.
3. 디지털 신용(STRC)의 탄생
디지털 신용 역시 복잡한 것이 아닙니다. 공개 상장 기업, 가변 우선주, 월 배당, 1910년부터 존재했던 '자본 환급(Return of Capital)' 세무 처리 등을 결합한 것입니다. 저희 회사인 마이크로스트래티지는 이 'STRC'를 통해 자본을 신용으로 전환하고 있습니다.
즉, 경제적 부(에너지)를 가져와서 리스크를 제거하고 변동성을 억제한 뒤, 수익(Yield)의 형태로 현금 흐름을 추출하는 것입니다. 저는 부자가 되기 위해 30년을 기다리고 싶지 않습니다. 매달, 매일 리스크 없이 지속적으로 돈이 나오길 원합니다. 이것이 바로 자본을 신용으로 바꾸는 핵심입니다.
4. 자본 조달의 진화 (레버리지의 PhD)
저희는 지난 여정을 통해 레버리지에 대한 박사 학위를 땄다고 할 수 있습니다. 자본 조달 방식에 따른 리스크를 분석해 보면 다음과 같습니다.
거래소 레버리지: 1시간짜리 자본입니다. 50배 레버리지를 쓰면 비트코인이 2%만 하락해도 순식간에 청산됩니다.
담보 대출(Margin Loan): 하루짜리 자본입니다. 리먼 브라더스처럼 단기 자금으로 장기 투자를 하면 파산 위험이 큽니다.
전통적 채권(Senior Debt): 5~7년 만기라고 하지만 복잡한 약정(Covenant) 때문에 사실상 1년마다 체크받는 단기 자금이나 다름없습니다.
가변 우선주(Variable Preferred): 약정이 적고 옵션 가치가 큽니다. 저희가 발견한 가장 긴 수명의 자본 조달 방식입니다.
5. 투자자의 딜레마 해결
투자자는 보통 두 가지 선택지에서 고민합니다.
주식: 두 자릿수 수익률과 세금 이연 혜택이 있지만, 변동성이 크고 폭락 위험이 있음.
채권(신용): 원금 보호와 낮은 변동성이 있지만, 수익률이 낮고 매년 높은 세금을 내야 함.
STRC는 이 둘을 결합했습니다. 두 자릿수 수익률, 세금 이연, 낮은 변동성, 원금 보호를 동시에 제공합니다. 이는 개인, 기업, 기관 투자자 모두에게 열려 있는 혁신입니다.
6. 혁명적인 세금 구조: 자본 환급(ROC)
STRC의 배당은 '자본 환급'으로 분류됩니다. 보통 기업은 이익을 내서 배당을 주지만, 저희는 자본(비트코인)을 보유한 재무 기업으로서 세무상 이익이 아닌 자본을 돌려주는 방식을 취합니다. 이 방식의 놀라운 점은 다음과 같습니다.
세금 이연: 배당을 받을 때 즉시 세금을 내지 않고 취득 원가를 낮춥니다.
세대 간 부의 이전: 10년 동안 배당을 받아 원가가 0이 되었을 때, 자녀에게 상속하면 취득 가액이 다시 현재가로 상향(Step-up)됩니다. 자녀는 다시 10년 동안 세금 없이 배당을 받을 수 있습니다. 이는 국채 투자보다 20년 후 약 25배 더 많은 소득을 창출할 수 있게 합니다.
7. 신용 등급과 수학적 프레임워크
우리는 비트코인 평가(BTC Rating)라는 지표를 만들었습니다.
BTC Rating: 신용 1달러당 비트코인 담보가 얼마인지(예: 5달러면 Rating 5).
BTC Risk: 만기 시 담보 부족이 발생할 확률. 이를 통해 투자 적격 등급의 수익률을 계산합니다. 비트코인이 연 30% 상승한다고 가정하면, 15~23%의 수익을 주면서도 매우 안전한 신용을 유지할 수 있습니다.
8. 변동성 보존의 법칙
에너지 보존 법칙처럼 변동성도 사라지지 않습니다. 비트코인의 30% 변동성 중 안정적인 11% 수익만 신용(STRC)으로 추출하면, 나머지 초과 변동성은 보통주(MSTR)로 갑니다.
신용(STRC): 일등석을 타고 편안하게 비행하는 대형 여객기.
주식(MSTR): 훨씬 더 빠르고 강력하지만 격렬하게 움직이는 전투기.
9. 기업을 위한 비트코인
대부분의 기업은 비트코인을 직접 사기 어렵습니다. 이사회에 변동성 큰 자산을 사자고 설득하는 것보다, **"현금 흐름을 4배 늘리고 세금을 줄이면서 변동성은 없는 상품(STRC)을 사자"**고 하는 것이 훨씬 쉽습니다. 저희 마이크로스트래티지가 비트코인 보유(HODL)에 대한 리스크를 모두 짊어지고, 다른 기업들에게는 안정적인 수익만 나누어 주는 것입니다.
10. 디지털 금융 생태계와 미래
디지털 신용은 프로그래밍이 가능합니다. 이를 토대로 다양한 앱, ETF, 은행 계좌 등을 만들 수 있습니다.
레이어 1: 비트코인 (기초 자산)
레이어 2: STRC (신용 도구)
레이어 3: 이를 활용한 디지털 현금, 수익 상품 생태계
전 세계에는 300조 달러 규모의 저효율 신용 시장이 있습니다. 저희는 세금 효율이 낮고 법적으로 사기 어려운 기존의 '쓰레기 같은' 채권들과 경쟁하고 있습니다.
11. 결론: 리플렉시브 플라이휠(Reflexive Flywheel)
이 모델은 스스로 강화됩니다. 신용(STRC)을 팔아 비트코인을 사면 비트코인 가격이 오르고, 이는 기업 가치를 높여 더 많은 자본을 끌어들입니다. 이 과정에서 주당 비트코인 수량은 계속 늘어납니다.
디지털 공간에서는 15초마다 가치가 창출됩니다. 노동이나 물리적 마찰 없이 자본과 신용이 동기화됩니다. 저는 여러분이 자신과 고객을 위해 이 기회를 활용해 돈을 벌기를 권합니다. 이것은 과거에는 불가능했던 일이며, 30년 후에는 모든 사람이 당연하게 하고 있을 것입니다.
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