📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌3월 셋째주 주요이슈 1️⃣ 매크로 🔴 2월 고용 쇼크 — "숫자가 너무 나쁘다" 2월 비농업 고용(NFP)이 -92,000명으로 발표됨. 시장 컨센서스를 크게 밑돌았고, 12월·1월 수치도 합산 -69,000명으로 하향 수정되면서 3개월 이동평균은 50k(1월) → 6k 수준까지 붕괴됨. 민간 고용도 18k에 그쳤고, 파업 증가 영향도 있었지만 수치 자체가 워낙 약함. 실업률은 4.4%(전월 대비 +12bp)로 2년 내 최고치. 👉노동시장이 생각보다 빠르게 식고 있음. 그러나 현재 유가 급등이 인플레 재가속 압력을 동시에 만들고 있어, "스태그플레이션" 우려가 본격화되는 구간 🟡 CPI — 표면은 무난, 리스크는 앞에 있음 2월 CPI는 전년비 +2.4%, 코어 +2.5%로 비교적 무난한 수치. 그러나 이는 유가 급등 이전 데이터. 🔴 PPI — 시장 예상치의 2배 이상 충격 3월 18일(한국시간 18일 저녁) 발표된 2월 PPI가 본 주의 인플레 공포를 사실상 완성 헤드라인 기준 월간 상승폭은 7개월 만에 최고치. PPI는 CPI의 3~6개월 선행지표. 현재 파이프라인에 쌓인 물가 압력은 유가 급등 이전 데이터임에도 이미 이렇게 뜨거움. 3~4월 에너지·관세 충격이 본격 반영되면 CPI 재가속 경로가 열림. 금리 인하 기대가 더욱 후퇴. 🟡 FOMC 3월 결정 — 동결, 점도표는 "중앙값 기준 1회 인하를 시사" 3월 17~18일 FOMC에서 만장일치에 가까운 결정으로 금리를 3.50%~3.75% 유지(Miran 위원만 단독 25bp 인하 주장). 성명서는 경제 활동을 "solid", 실업률을 "안정화 징후"로 표현하는 등 여전히 하이 사이드. 2️⃣ 정치·정책 파월 의장은 5월 의장 임기 만료를 앞두고 있음. 트럼프는 DOJ를 통해 Fed 본부 리모델링 비용 관련 형사 조사를 진행 중이며, 파월이 법원 소환장에 저항 중. 트럼프는 이번 주 Oval Office에서 "파월은 수백억 달리짜리 건물을 짓고 있다"며 조사를 지지한다고 재확인, Warsh 인준 타임라인 불투명해짐. Kevin Warsh 인준 정국: 트럼프가 1월 30일 지명, 3월 4일 상원에 공식 전달 공화당 Thom Tillis 상원의원이 "DOJ 파월 조사가 종결되지 않으면 인준 표결 거부" 입장을 이번 주에도 고수 상원 Banking Committee 의장 Tim Scott은 "조사가 빨리 해결되길 바란다"며 중립적 입장 5월 15일 파월 임기 만료까지 인준이 완료되지 않으면 Fed 리더십 공백 가능성 💰 관세 — Supreme Court 이후 재편 2월 20일 대법원이 트럼프의 IEEPA 기반 상호관세를 위헌 판결. 트럼프는 즉각 15% 글로벌 관세 행정명령으로 대체, 실효 관세율은 13.7% 수준 유지. Bessent 재무장관은 "5개월 내에 대법원 판결 이전 수준으로 복귀 가능"이라고 언급. 2026년 미국 가구당 평균 세금 부담 증가액은 약 $1,500 수준(Tax Foundation 추산). 3️⃣ 지정학 — 미·이스라엘-이란 전쟁의 경제적 파장 2월 28일 미·이스라엘의 이란 공습으로 시작된 전쟁이 3주째 진행 중. 유가는 개전 직후 $120까지 급등 후 현재 브렌트 $112/배럴 수준. 전쟁 전 $70 수준 대비 +60% 이상. 이번 주(3월 19~20일) 주간 상승폭만 +9%. 호르무즈 해협 사실상 봉쇄 미국 소비자 직격: 미국 평균 휘발유 가격: $3.72/갤런 (한 달 전 대비 +$0.80) 캘리포니아 일부 지역은 이미 $5.29/갤런 돌파 디젤 가격 급등 → 트럭·농기계·선박 운임 연쇄 상승 → 소비재 물가 2차 충격 4️⃣ 기타 네마녀의 날 (3월 20일) — $7.1조 동시 만기, 역대 최대 규모 3월 20일(한국시간 21일 새벽)은 분기별 네마녀의 날(Quadruple Witching Day). 4가지 파생상품(주가지수 선물·옵션, 개별주식 선물·옵션)이 동시 만기됨. 이번 규모는 역대 최대. Goldman Sachs 추산: S&P 500 연계 옵션 ~$5조, 개별주식 $8,800억 포함 총 $7.1조 명목 노출 만기 이는 Russell 3000 시가총액의 약 10.2% 에 해당하는 규모 VIX는 장중 30선 돌파 — 올해 최고 수준 기계적 헤지 해소, 포지션 롤오버, 마지막 시간의 "마녀의 시간(Witching Hour)" 쏠림이 겹쳐 비정상적 변동성 발생 💡정리 근래와 다른 패턴으로 위험자산들이 움직이고 있다. 지금처럼 복합 악재가 겹친 경우 네마녀 당일 보다 이후 수주간 약세가 더 두드러지는 패턴이 반복된 바 있는데, 호르무즈는 해결될 기미가 안 보이는 것 같고, 트럼프는 전쟁을 끝냈다가는 미국의 패배를 인정하는 꼴이 되는 상황으로 몰리고 있다. #국제