📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌3월 25일 간밤의 주요소식 1️⃣ 매크로 — "채권이 먼저 무너지고 있다" ‼️미국 단위노동비용 4.4% - 스태그플레이션 신호? 금일 발표되었던 25년 4분기 단위 노동비용이 컨센서스를크게 상회했다. 반면에 노동 생산성은 하회하면서, 기업이 생산성 향상 없이 임금 비용이 올라가고 있다는 신호를 나타냈다. 지난 주 PPI 데이터와 단위노동비용 쇼크를 고려하면, FOMC에서 관세 인플레이션이 일시적이라고 한 것과 달리 비용압력이 계속되고 있음을 나타낸다. 건들락이 인플레이션 3.5% 도달 전망을 내놓은 배경이기도 하다. ‼️미국 30년물 국채 5% 돌파 초읽기 30년물이 장중 5% 직전(4bp 이내)까지 진입했고, 10년물도 장중 +10bp 급등하며 고점을 돌파했다. 지난 주까지는 미국 금리 상승 = 달러 강세 = 안전자산 쏠림의 패턴이었다면, 현재 미국 국채 상승폭이 다른 국채들을 압도하고 있다. 이는 미국 국채 자체에 대한 신뢰가 떨어지고 있다는 신호이다. ‼️건들락 — "VIX가 더 오를 때까지 주식 매수 안 한다" 신채권왕 건들락은 오늘 금·원자재 매수 기회는 긍정적으로 평가하면서도, 주식 매수 전에 VIX가 더 높아지는 것을 확인하고 싶다고 발언. 크레딧 시장에도 열의가 없다고 밝혔다. 현재 VIX가 26선인데, 이게 본격 공포 구간(VIX 35~40)까지 가야 저가 매수 기회라는 시각이 월가 내부에서 확산 중이라는 점 2️⃣ 정치·정책 ‼️미국 82공수사단 이란 작전 지원 파병 오늘 장중 가장 강력한 시장 충격은 82공수사단의 이란 작전 지원을 위한 중동 파병 명령. 아직 이란 직접 파병 결정은 아니지만 수 시간 내 서면 명령이 예상된다는 보도에 증시 투매가 확대. 이 부대의 파병은 외교적 해결 가능성보다 군사적 확전 경로에 미국이 무게를 두고 있다는 시장 해석을 강화했다. ‼️트럼프 TACO 발언 이후 낙폭 수복 트럼프의 TACO(타협 암시) 발언 이후 일시 하락했던 낙폭을 전부 수복했다. 시장이 트럼프의 협상 시그널을 더 이상 그대로 믿지 않는다는 것 3️⃣ 지정학 — "호르무즈는 이란의 새 수에즈 운하가 되고 있다" ‼️이란, 선박 당 최대 200만 달러 비공식 통행세 징수 시작 이란이 호르무즈 해협 통과 선박에 비공식 통행세를 요구하고 있다. 이미 태국·인도 선박이 이란-오만 협조 하에 통과한 사례가 확인됐고, 이란은 선박별·케이스별로 통과 허가를 내주는 심사 시스템을 새로 개발 중 이란이 호르무즈를 자국의 관세 수입원으로 제도화 하려는 움직임으로 보인다. 수에즈 운하처럼 통행료를 받는 구조가 고착화되면 이 해협의 지정학적 성격은 완전히 변하게 될 것. ‼️이란 종전 조건 강화 이란 혁명수비대 최고지도자 군사고문이 오늘 종전 조건으로 내정간섭 금지를 위한 국제적 보장을 추가했다.(한 쪽에서는 사람은 같은데 말이 계속 바뀌고, 한쪽에서는 말은 똑같은데 사람이 계속 바뀌고 있다.) 어찌되었던 혁명방지, 체제유지 보장까지 요구하는 것으로, 이란 강경파 쪽으로 넘어가고 있음을 의미. 그러나 그 후 네타냐후가 15개 항목으로 한달간 이란과 협상한다고 발표하며 낙폭을 일부 수복했다. ‼️ 비톨 — "유가 120불 넘으면 심각한 수요 파괴" 글로벌 트레이딩 하우스 비톨은 "시장이 호르무즈 개방을 이미 가격에 반영하고 있다"고 했다. 역으로 읽으면 개방이 이뤄지지 않을 경우 시장의 추가 상승 여력이 크다는 의미다. 유가 100달러에서 수요 감소, 120달러 돌파 시 심각한 수요 파괴를 경고했다. 4️⃣ 기타 ① EWY 오늘 -4% 투매 — 외국인이 한국을 팔고 있다 ② 한국 석탄발전소 기한 연장 + 원전 5기 재가동 ③ 금 고점 대비 -22%, 기술적 약세장 ④ NYSE 24/7 토큰화 증권 플랫폼 — 스테이블코인 수요 확장의 포석(목적은 미국채의 수요) ⑤ SMFG-제프리스 인수 추진 — 사모 크레딧 시장 균열의 신호 💡정리 호르무즈는 봉쇄가 아니라 이란의 수입원이 되고 있다. 미국 채권은 안전자산 기능을 잃어가고 있다. 82공수사단 파병으로 확전 경로가 무거워졌다. 이 세 가지가 동시에 진행 중이다. 역사적 사건들이 하루가 다르게 일어나고 있다. 보통 구조적 변화 시기에 일어나는 일들이다. 한국 사모펀드들에도 환매가 많이 들어오고 있다. #국제