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📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌2026년 5월 8일(금) — ARM 데이터센터 로열티 2배 · 4월 NFP 발표 대기 1️⃣ ARM, 역대 최고 분기 — 데이터센터 로열티 두 분기 연속 두 배 ARM의 FY2026 Q4 실적이 나왔다. 매출 $1.49B에 Non-GAAP EPS $0.60. 숫자 자체도 나쁘지 않지만 핵심은 따로 있다. 데이터센터 로열티 매출이 전년 대비 두 배 이상 성장했고, 이게 두 분기 연속이다. AWS·구글·마이크로소프트 모두 ARM 아키텍처로 넘어오고 있고, CEO 르네 하스는 "에이전틱 AI 워크로드는 2030년까지 지금의 4배 이상 CPU 용량이 필요하다"고 못 박았다. ARM AGI CPU에 대한 고객 수요는 초기 예상의 두 배인 $20억 이상으로 집계됐다. 다만 같은 실적 콜에서 "공급망 용량을 확보하는 동안 $10억 목표를 유지한다"는 경고도 나왔다. 수요는 넘치는데 만들 수 있는 양이 병목이다. 애플 CFO가 칩 공급 제약으로 아이폰 판매가 제한됐다고 했고, AMD도 TSMC 용량 제약을 언급했다. ARM도 같은 문장을 쓰고 있다. 이번 어닝 시즌을 관통하는 AI 반도체의 공통 서사다. → x86에서 Arm으로의 전환 속도는 예상보다 빠르다. 그러나 TSMC 파운드리가 그 수요를 제때 공급할 수 있는지가 2026년 하반기 반도체 섹터 전체의 변수다. 2️⃣ 디즈니와 AppLovin — 소비와 광고가 말하는 것 디즈니 FY2026 Q2 매출은 $25.2B으로 전년 대비 7% 성장했다. CEO 아이거는 하반기 가속을 자신했지만 국내 테마파크 운영이익은 압박을 받았다. 에너지 비용이 운영비를 누르고 소비자들의 레저 지출 결정이 느려지고 있다. Norwegian Cruise가 중동 혼란으로 가이던스를 낮춘 것과 같은 방향이다. 반면에 AppLovin은 완전히 달랐다. 매출 $1.84B으로 전년 대비 +59%, 순이익은 무려 +109%였다. AI 기반 광고 플랫폼 Axon이 모바일 게임을 넘어 e-커머스로 영역을 넓히면서 광고 단가가 오르고 있다. 에너지 충격에 직접 노출된 소비 섹터는 주춤하고, AI로 광고 효율을 올려주는 플랫폼은 오히려 가속됐다. 이 두 회사의 온도 차가 지금 소비 시장의 단면이다. → 에너지와 물류 충격은 실물 소비를 누르고, AI 효율화 수혜는 계속 분리되고 있다. 3️⃣ 실업수당 200K · 단위노동비용 2.3% — 엇갈린 신호들 KST 5월 7일 밤 9시 30분에 나온 숫자들이다. 신규 실업수당청구건수 200K. 이전 주 190K에서 10K 증가했다. 컨센서스 205K는 하회했으니 절대 수치는 나쁘지 않다. 그러나 방향이 중요하다. 190K→200K로 올라갔다. 고용 시장에 처음으로 균열의 방향이 보이기 시작한 것이다. 연속청구건수는 1,766K로 컨센서스 1,800K를 하회했는데, 한번 실직하면 오래 남는 비율이 줄고 있다는 뜻이다. 비농업부문 생산성은 +0.8%로 이전 분기 1.6%에서 절반으로 떨어졌다. 결국 단위노동비용(임금 상승이 생산성을 초과하는 정도)이 +2.3%로 이전 4.6%에서 대폭 내려왔다. 이는 서비스 인플레이션의 구조적 압박이 완화됐다는 신호다. 다만 ISM 서비스 가격 지수는 두 달째 70.7이고, 4월 화물 운임은 95% 올랐다. 노동 비용 압력은 줄고 있지만 에너지·물류 비용 압력은 여전하다. 두 방향의 긴장이 5월 CPI(소비자물가지수)에서 어떻게 합산되는지가 워시 체제의 첫 번째 FOMC(연방공개시장위원회) 배경이다. → 신호들이 강하지도 약하지도 않다. 오늘 밤 NFP(비농업고용지수)가 이 모호함을 하나의 숫자로 수렴시킨다. 4️⃣ 오늘 밤 KST 밤 9시 30분 — 4월 NFP, 전쟁이 고용에 얼마나 먹혔는가 컨센서스 65K. 3월 178K의 3분의 1 수준이다. 이 주에 나온 선행 지표들은 방향이 하나였다. JOLTS(구인·이직보고서) 구인 6.9M으로 버텼지만 대기업 해고가 전년 대비 늘었다. ADP +109K로 컨센을 넘겼지만 중간 규모 기업이 약했다. ISM 서비스 고용 지수는 48로 수축권이 두 달째다. 에너지 충격이 채용 결정을 바꾸기 시작했지만, 아직 대규모 해고를 유발하지는 않은 국면이다. 오늘 밤 시나리오는 두 갈래다. 65K 근방이라면 "전쟁이 채용을 줄였지만 해고로 이어지지는 않았다"는 안도 해석이 나오고 시장은 소폭 상승으로 반응할 가능성이 높다. 반면에 30~40K 수준이라면 에너지 충격이 서비스 고용을 직격했다는 공식 확인이 된다. 10년물 금리가 급락하고 워시의 금리 인하 논거가 살아나지만, 동시에 스태그플레이션(저성장·고물가) 공식화 압력이 쏟아진다. 성장이 꺾이는데 물가는 여전히 높은 환경에서 인하를 할 수 있느냐는 질문을 워시는 취임 직후 마주하게 되는 셈이다. → 65K 위냐 아래냐, 그리고 얼마나 멀리 떨어지느냐가 6월 첫 번째 FOMC의 환경을 결정한다. 💡정리 ARM이 데이터센터 로열티를 두 분기 연속 두 배로 늘렸고, AppLovin은 순이익을 한 분기 만에 두 배로 만들었다. 어차피 AI 수혜는 섹터를 가리지 않고 이미 갈라지고 있다. 실물 소비는 에너지 비용에 눌리고 있고, AI 효율화 플랫폼은 그 반대 방향으로 달리고 있다. 고용 시장은 아직 무너지지 않았지만 방향이 바뀌기 시작했다. 단위노동비용이 4.6%에서 2.3%로 내려온 건 분명한 완화 신호다. 그러나 화물 운임 95% 상승과 ISM 가격 지수 70.7이 공존하는 환경이다. 결국 오늘 밤 NFP 하나가 이 주의 모든 엇갈린 신호에 방향표를 꽂는다. 워시의 6월 FOMC는 그 숫자 위에서 시작된다. #국제

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8시간 전