📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌2026년 5월 둘째주 주요이슈 — 나스닥은 오르는데 소비심리 역대최저, K자 경제 시대 1️⃣ 고용은 버텼는데 소비심리가 무너진 이유 미국 4월 비농업고용은 예상치를 크게 웃돌았다. 실업률도 낮은 수준을 유지했다. 그런데 미시간대 소비심리지수는 48.2로 떨어졌다. 1952년 집계 시작 이후 사실상 역대 최저다. 보통 "고용이 버티면 소비도 버틴다"는 게 시장의 논리다. 그런데 지금 공포의 본질은 "실직 공포"가 아니라 "생활비 공포"다. 이란 전쟁 이후 에너지 가격이 급등하면서 소비자들의 체감 인플레이션은 공식 CPI(소비자물가지수)보다 훨씬 뜨겁게 느껴지고 있다. 2008년엔 직장을 잃을까 두려워했다면, 지금은 살 수가 없다는 공포다. → 고용 지표가 아닌 생활비 구조가 이번 소비 붕괴의 진짜 원인이다. 2️⃣ 스태그플레이션 신호, 시장은 AI로 덮고 있다 이번 주 ISM 제조업 가격지수는 84.4까지 치솟았다. 2022년 인플레이션 피크 때와 유사한 수준이다. 경기가 둔화되면 원자재 가격이 꺾여야 정상이지만, 중동 리스크로 에너지 가격이 경제 전체에 세금처럼 작용하면서 반대로 움직이고 있다. 소비는 둔화되는데 비용은 오르는 가장 전형적인 스태그플레이션 구조다. 그런데도 나스닥은 무너지지 않는다. 이유는 하나다. 유동성이 경제 전체가 아니라 AI 인프라로만 집중되고 있기 때문이다. AMD, Arm, CoreWeave 같은 AI 데이터센터 관련 기업들이 시장을 이끌고 있다. 1999년 말 미국 제조업이 이미 둔화되던 시점에 통신망 투자가 모든 거시 리스크를 덮었던 것과 같은 구도다. → 시장은 지금 미국 경제 전체를 사는 게 아니라 AI 캐펙스(자본지출)만 사고 있다. 3️⃣ 채권시장이 보내는 조용한 경고 소비심리가 역사적 저점이면 장기금리는 급락해야 정상이다. 그런데 미국 10년물 금리는 4.36% 근처에서 좀처럼 내려오지 않았다. 전쟁 리스크, 에너지 보조 부담, 산업 보조금, 국방지출이 동시에 증가하면서 국채 공급 자체가 폭증하고 있기 때문이다. 결국 채권시장은 "연준이 금리를 내려도 장기금리는 생각만큼 빠지지 않을 수 있다"는 가능성을 가격에 반영하기 시작했다. 달러도 묘하게 움직였다. 지정학 리스크가 커지면 달러 강세가 공식인데, 이번 주 달러는 기대만큼 치고 올라가지 못했다. 글로벌 자금이 미국 성장성은 인정하지만 미국의 재정 경로 자체를 부담스럽게 보기 시작했다는 신호일 수 있다. → 긴축 종료를 믿는 주식시장과 고금리 장기화를 의심하는 채권시장이 서로 다른 이야기를 하고 있다. 💡정리 이번 주 시장은 하나의 경제가 두 개로 갈라지는 장면을 숫자로 보여줬다. 자산시장과 연결된 상위 계층의 경제는 AI 랠리와 함께 여전히 뜨겁다. 반면에 실물 소비 경제는 기름값과 식료품 가격에 짓눌려 빠르게 피로해지고 있다. Reddit과 미국 소비 커뮤니티에서 "K자 경제"라는 표현이 반복적으로 등장하기 시작한 건 우연이 아니다. 어차피 이 괴리가 길어질수록 정치권은 더 강한 보호무역과 공격적인 재정지출로 움직일 가능성이 커진다. 그리고 역사적으로 체감 경기와 자산시장의 괴리는 결국 채권시장과 정치를 통해 되돌아왔다. AI 서사가 유지되는 동안 나스닥은 강할 수 있다. 다만 내부 균열은 이미 깊어지고 있다. 지금 시장이 던진 진짜 질문은 결국 이것이다. 경제는 과연 하나인가. #국제