📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌인플레 재점화·긴축 장기화 — 돈은 어디로 가나 ✅ 연준은 금리를 동결했다. 그런데 점도표는 인하를 지웠고, 그 직후 PCE가 4.1%로 찍혔다 — 시장은 이것을 '완화 끝, 긴축 재각인'으로 읽고 돈의 방향을 바꿨다. 📂 매크로 좌표 — 동결이지만 문법이 바뀌었다 🟢6월 FOMC는 동결이었지만 점도표가 충격이었다 — 18명 중 17명이 인플레이션 상방 위험을 봤고, 인하 편향 언어가 통째로 삭제됐다 🟢6월 25일 발표된 PCE 헤드라인 4.1% — 2023년 4월 이후 최고치다. 더 불길한 것은 코어 PCE까지 3.30%에서 3.40%로 올랐다는 사실이다 🟢에너지발 공급 충격이 코어로 스며드는 중이다 — 연준이 가장 싫어하는 패턴이다 🟢달러는 4주 만의 최고치 근처까지 올랐고, 원/달러는 1,540~1,560원대 고환율 구간에 묶여 있다 🟢사이클 판정은 '스태그플레이션 인접' — 성장 둔화(GDP 2.2% 하향)와 물가 상승이 동시에 진행 중이다🟢6월 FOMC는 동결이었지만 점도표가 충격이었다 — 18명 중 17명이 인플레이션 상방 위험을 봤고, 인하 편향 언어가 통째로 삭제됐다 🟢6월 25일 발표된 PCE 헤드라인 4.1% — 2023년 4월 이후 최고치다. 더 불길한 것은 코어 PCE까지 3.30%에서 3.40%로 올랐다는 사실이다 🟢에너지발 공급 충격이 코어로 스며드는 중이다 — 연준이 가장 싫어하는 패턴이다 🟢달러는 4주 만의 최고치 근처까지 올랐고, 원/달러는 1,540~1,560원대 고환율 구간에 묶여 있다 🟢사이클 판정은 '스태그플레이션 인접' — 성장 둔화(GDP 2.2% 하향)와 물가 상승이 동시에 진행 중이다 📂 글로벌 자금 순환 — 성장에서 실물로 대이동 🟢에너지(+21%), 소재(+17%), 필수소비재(+15%), 인더스트리얼(+12%) — 이 넷이 2026년 장을 이끌고 있다 🟢기술·커뮤니케이션서비스는 AI 밸류에이션 논쟁과 애플 가격 인상 충격에 흔들렸다 — '성장→가치·실물' 대순환이 수치로 확인된 주간이었다 🟢한국에서 외국인은 팔고 기관은 2조 원 넘게 담았다 — 외국인 매도는 펀더멘털 이탈이 아니라 코스피 급등으로 글로벌 벤치마크 비중이 과대해진 탓의 강제 리밸런싱이다 🟢외국인이 순매수한 종목은 삼성전기·LS ELECTRIC·대한전선·리노공업 — 반도체·전력기기·방산의 혼합이다🟢에너지(+21%), 소재(+17%), 필수소비재(+15%), 인더스트리얼(+12%) — 이 넷이 2026년 장을 이끌고 있다 🟢기술·커뮤니케이션서비스는 AI 밸류에이션 논쟁과 애플 가격 인상 충격에 흔들렸다 — '성장→가치·실물' 대순환이 수치로 확인된 주간이었다 🟢한국에서 외국인은 팔고 기관은 2조 원 넘게 담았다 — 외국인 매도는 펀더멘털 이탈이 아니라 코스피 급등으로 글로벌 벤치마크 비중이 과대해진 탓의 강제 리밸런싱이다 🟢외국인이 순매수한 종목은 삼성전기·LS ELECTRIC·대한전선·리노공업 — 반도체·전력기기·방산의 혼합이다 📂 이번 주 자금의 세 레이어 🟢레이어 1 — AI반도체·HBM: 마이크론 역대급 어닝 서프라이즈가 직접 신호를 줬다. 코스피는 그날 5.42% 뛰었고, 한국 반도체 수출은 3개월 연속 300억 달러 돌파로 사상 최고치를 경신했다. 주간 변동성이 크더라도 하방은 기관이 받치는 구도다 🟢레이어 2 — 에너지·실물 헷지: 호르무즈 협상이 타결됐어도 인플레가 가라앉지 않는 이유는 3개월치 유가 급등이 아직 물가에 스며드는 중이기 때문이다. 이 구조에서 에너지·소재 포지션의 청산 트리거는 아직 없다 🟢레이어 3 — 전력기기·방산·인프라: AI 데이터센터 전력 수요와 에너지 안보 강화가 교차하는 지점이다. 밸류에이션이 반도체보다 낮으면서 정책 모멘텀(인프라 보조금·에너지 안보)을 함께 가지고 있다는 점이 '다음 자금의 정거장' 논리를 만든다🟢레이어 1 — AI반도체·HBM: 마이크론 역대급 어닝 서프라이즈가 직접 신호를 줬다. 코스피는 그날 5.42% 뛰었고, 한국 반도체 수출은 3개월 연속 300억 달러 돌파로 사상 최고치를 경신했다. 주간 변동성이 크더라도 하방은 기관이 받치는 구도다 🟢레이어 2 — 에너지·실물 헷지: 호르무즈 협상이 타결됐어도 인플레가 가라앉지 않는 이유는 3개월치 유가 급등이 아직 물가에 스며드는 중이기 때문이다. 이 구조에서 에너지·소재 포지션의 청산 트리거는 아직 없다 🟢레이어 3 — 전력기기·방산·인프라: AI 데이터센터 전력 수요와 에너지 안보 강화가 교차하는 지점이다. 밸류에이션이 반도체보다 낮으면서 정책 모멘텀(인프라 보조금·에너지 안보)을 함께 가지고 있다는 점이 '다음 자금의 정거장' 논리를 만든다 📂 이 흐름이 깨지는 조건 🟢7월 CPI·PCE가 예상보다 빠르게 꺾이면 — 에너지·소재 헷지가 청산되고 눌려 있던 AI 대형주로 자금이 역류한다 🟢AI CAPEX 회의론이 심화되면 — "칩은 쌓이는데 이익 전환이 보이지 않는다"는 서사가 반도체 밸류에이션을 재조정시킨다 🟢외국인 리밸런싱 매도가 예상보다 길어지면 — 원화 약세와 맞물려 코스피 전체에 하방 압력이 지속된다 🟢9월 인상이 앞당겨지면 — 에너지·소재 포함 전 섹터가 신용 스프레드 확대와 함께 동시에 타격을 받는다🟢7월 CPI·PCE가 예상보다 빠르게 꺾이면 — 에너지·소재 헷지가 청산되고 눌려 있던 AI 대형주로 자금이 역류한다 🟢AI CAPEX 회의론이 심화되면 — "칩은 쌓이는데 이익 전환이 보이지 않는다"는 서사가 반도체 밸류에이션을 재조정시킨다 🟢외국인 리밸런싱 매도가 예상보다 길어지면 — 원화 약세와 맞물려 코스피 전체에 하방 압력이 지속된다 🟢9월 인상이 앞당겨지면 — 에너지·소재 포함 전 섹터가 신용 스프레드 확대와 함께 동시에 타격을 받는다 ✍ 결론 — 이번 주 시장을 움직이는 논리 🟢점도표 '인하→인상' 플립과 PCE 4.1%가 맞물리며 고금리 장기화는 기정사실이 됐다 🟢그 돈은 두 극으로 쏠린다 — 인플레 헷지(에너지·전력기기)와 AI반도체 이익 모멘텀(HBM) 🟢이 두 축이 겹치는 전력기기·인프라가 '그 다음 정거장'이다🟢점도표 '인하→인상' 플립과 PCE 4.1%가 맞물리며 고금리 장기화는 기정사실이 됐다 🟢그 돈은 두 극으로 쏠린다 — 인플레 헷지(에너지·전력기기)와 AI반도체 이익 모멘텀(HBM) 🟢이 두 축이 겹치는 전력기기·인프라가 '그 다음 정거장'이다 이 모든 흐름을 단번에 뒤집는 트리거는 하나 — 에너지 인플레의 빠른 피크아웃 확인이다. 7월 초 발표될 ISM 제조업과 고용 지표가 첫 번째 시험대가 된다. 본 리포트는 특정 투자자산에 대한 권유가 아님. #국제