Citi) SK하이닉스; 주주환원 프로그램 강화 발표. TP 310만원 유지
씨티의 견해
8월 19일 SK하이닉스는 다트(링크)를 통해 강화된 주주환원 프로그램을 발표했으며, 그 내용은 다음과 같습니다. 1) 40조 원 규모의 자사주 매입 및 소각, 2) FY25~27E 주주환원 재원을 3년 누적 FCF의 50% 한도에서 50% 이상으로 상향 수정, 3) FCF 산식의 고정, 4) 3분기 실적 발표 콜에서 공개할 추가 주주환원 프로그램의 예고입니다. 우리는 이번 주주환원 정책을 현재 메모리 업황의 역풍에도 불구하고 중장기 성장 전망에 대한 경영진의 자신감을 반영한 것으로 봅니다. 매수 의견을 유지합니다.
1) 40조 원 규모 자사주 매입 및 소각 발표 – 다트(링크)에 따르면 8월 19일 하이닉스 이사회는 40조 원 규모의 자사주 매입을 승인했습니다. 매입 주식 수는 2,407만 주로, 8월 18일 종가 기준 총 발행주식수의 3.3%에 해당합니다. 회사는 매입 물량 100%를 전량 소각할 것임을 확인했으며, 매입한 자사주가 임직원 보상 용도로 전용될 가능성은 배제했습니다. 매입은 8월 20일부터 11월 19일 사이에 집행될 예정이며, 소각은 하이닉스가 자사주 매입 완료에 관한 다트 공시를 낸 이후 1~2주 이내에 이뤄질 예정입니다.
2) 2025~2027E 주주환원 재원을 3년 누적 FCF의 50% 이상으로 상향하고 FCF 산식을 고정 – 하이닉스(링크)는 주주환원 재원을 3년 누적 FCF의 50% 이내에서 3년 누적 FCF의 50% 이상으로 상향 수정했습니다. 셀사이드 애널리스트 콜에서 하이닉스는 FCF를 "영업활동 현금흐름(OCF)에서 유형자산 취득 또는 캐펙스를 차감한 값"으로 제시했으며, 이는 경쟁사와 차별화되는 부분입니다. 하이닉스는 과거 솔리다임 인수 사례를 언급하며 M&A 지출은 차감되지 않을 것임을 확인했습니다.
3) 3분기 실적 발표 콜에서 추가 주주환원 공개 예정 – 확대된 주주환원 재원과 함께, 하이닉스는 10월로 예정된 3분기 실적 발표 콜에서 추가 환원의 규모와 방식을 공개할 계획입니다.
4) 시사점 – 우리는 총 40조 원 규모의 자사주 매입 및 소각 결정을 주가에 긍정적으로 봅니다. 이번 정책은 주가에 의미 있는 하단을 형성하며 단기적으로 실질적인 하방 지지를 제공할 것으로 기대합니다. 또한 회사는 주주환원 프레임워크를 상향 수정해 FCF 환원 비율을 50% 한도에서 50% 하한으로 바꾸었습니다. 메모리 전망을 둘러싼 전반적인 시장 우려 속에서 주가가 다소 압박을 받아왔으나, 우리는 하이닉스의 주주환원 강화 결정을 중장기 메모리 업황에 대한 경영진의 확신을 명확히 표명한 것으로 봅니다. SK하이닉스에 대해 매수 의견을 유지합니다.
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4시간 전
