Ethena의 이번 토큰화주식 델타헷징 전략에 대한 리스크가 궁금하신 분은 일전에 카이로스 리서치가 작성한 리스크위원회용 승인 문서를 읽어보셔도 좋을듯 합니다.
파트너사라 뻔한 소리만 적어두겠거니 하겠지만 꽤 빡빡하게 검토하는 편이에요. 읽어보면 bStock같은 경우는 '조건부 승인' 판정을 내려놨는데 이에 대해 바이낸스와 side letter를 협상한게 아닌가 싶네요.
승인 조건은
1. 14일 평균 기준 one-sided OI $25M 이상일 것
2. 펀딩 수취이력이 30일 이상일 것
3. 실제 상장주식을 기반으로 해야할 것
4. 레버리지/인버스 ETF는 제외
5. 같은 거래소에 매칭되는 토큰화 현물이 존재할 것
이고 상한도 종목별로 꽤 빡빡하게 정해놓고 그중 제일 낮은 한도가 실제 포지션 상한이 되는 식으로 꽤 보수적으로 잡아둔듯 하네요.
https://gov.ethenafoundation.com/t/a-framework-for-the-tokenized-equity-basis-trade/832
A Framework for the Tokenized Equity Basis Trade Kairos Research, for the Ethena Risk Committee. Market data as of August 26th 2026, from public venues and onchain sources Summary and recommendation This report proposes an approval framework for the tokenized equity basis trade. The trade is long a tokenized stock and short the equity perpetual on the same venue, collecting the funding that levered longs pay, with the spot leg drawn from Binance bStocks or from xStocks, the Backed Assets tokens...
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