💰스트래티지의 새 10% 영구 우선주: 속내는? source · Strategy가 새로운 Perpetual Preferred Stock “Strife(STRF)” 발행 선언 · 연 10% 배당+미지급 시 매 분기 복리 증가 → 상당히 고금리 · 조달 금액은 “비트코인 매입 등 일반 용도”라고 하지만… Adam Cochran 의견은? 1. 재정 상황이 안 좋다 - -$53M 영업 캐시플로우, -$1B 레버드 FCF - 이런 회사가 10% 영구 이자부 주식 발행? 궁지 아닌가? 2. 2025 전환사채(Conv. Bond) 문제 - 원래 ~$650M 규모, 만기 시 현금 상환 or 주식으로 전환 → 전환가격 $39.8 - 주식 전환 시 ~16.3M주 발행→가치로는 $4.6B, 회사에 막대한 희석 추정 - 다만 일부 지적은 “이미 그 부분 조기 상환/청산된 2025 채권도 있음” → 더 복잡 3. 결론: 세일러 불안하다 - BTC 가격 올랐어도, 레버리지와 이자 비용을 다 합치면 실익이 적거나 0일 수도 - 새 우선주로 돈 모아 전환사채 상환? 주가 희석 방지 목적? - 이건 더한 자금 압박 증거, 종합적으로는 궁지로 보인다 4. 정리 - MSTR식 BTC 투자로 초래된 과도한 레버+미래 만기 이슈 → 결국 실질 수익 땡기기 어려울 것 - 새 STRF 우선주 발행은 10%+ 복리 금리 부담 큼. 투자자들이 어떻게 받아들일지는 미지수. “유동성 확보” 시도라는 해석이 유력