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2달 전
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스트래티지, MSCI 지수에서 살아남았지만…웃을 수 없는 이유 🔼 스트래티지, MSCI 편입 유지 - 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)은 스트래티지(MSTR) 등 디지털 자산 비축 기업(DAT)을 MSCI 지수에서 ‘당장’ 제외하지 않기로 결정 - MSCI 발표 내용을 보면 아직 명확한 판단 기준이 없기 때문에 ‘지금 당장’ 쫓아내지 않는 것일 뿐, 추가 연구 필요성이 있다며 편입 조건에 대한 기준이 바뀔 수 있음을 강조 ✍️ MSCI 상세 발표 내용 ✅ MSCI 편입 유지 이유 - 스트래티지 같은 DAT 기업을 MSCI 지수에서 성급하게 제외할 경우, 시장에 혼란을 주거나 MSCI 지수의 일관성을 해칠 수 있다는 우려로 인해 편입 유지를 결정 - MSCI는 보다 정교한 판단을 위해 추가 연구와 시장 참여자들과의 협의가 필요하다고 언급 ✅ MSCI의 핵심 지적 - 스트래티지 같은 DAT 기업이 무늬만 기업이고 실제로는 투자 펀드(ETF)와 다를 바 없는 것 아니냐고 지적 - 즉, 비즈니스를 하는가, 돈놀이를 하는가에 대한 정체성 문제가 있다는 것 - 물론 기업이 비영업 자산(코인 등)을 보유할 수 있지만, 그 목적이 중요하다고 지적함 - 코인을 결제 시스템을 위해 보유하는 등 사업 운영 목적을 위해 보유하는건 상관없지만, 사업과는 상관없이 가격 상승을 노리고 보유하는 경우에는 MSCI 지수 성격과는 맞지 않다고 보는 것 ✅ 재무제표 검토 예정 - 향후 MSCI 지수 편입 적격성을 판단하기 위해 재무제표 등 추가적인 평가 기준이 요구될 수 있다고 언급 - 무늬만 기업이고, 재무제표상 코인 투자 펀드처럼 운영되는 위장 기업들은 걸러내겠다는 뜻 ✅ MSCI 지수 내 비중 확대 없음 - MSCI는 이번 발표에서 DAT 기업의 지수 편입은 유지하되, 향후 주식 수나 유동성이 증가해도 지수 내 반영 비중은 확대하지 않겠다고 선을 그음 - 사실상 기업 규모가 커지더라도 추가적인 패시브 자금 유입은 차단하는 '성장 동결(Freeze)' 패널티를 부과한 셈 😭 결론 - 스트래티지는 이번에 MSCI 지수에서 살아남았지만, 미래는 매우 불안정한 상태 - 발표 내용처럼 조만간 더 날카로운 편입 기준이 마련될 것이고, 재무제표 등을 통해 투자 펀드와 다르다는 것을 확실히 증명해야 하는 어려운 과제가 남아있음 - 문제는 이를 말이 아니라 숫자로 입증해야 한다는 점인데, 스트래티지가 이 기준을 어떻게 충족시킬 수 있을지는 여전히 의문으로 남음
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