📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌4월 둘째주 핵심구조 - “타이밍 충돌과 기대 붕괴 테스트” 이번 주는 재료가 아니라 순서가 시장을 흔든다. 1️⃣ 4월 6일(월) 밤 — 60시간 묵힌 리스크가 한 번에 반영된다 KST 4월 6일 22시 30분, 미국 증시가 개장한다. 굿프라이데이 휴장으로 쌓여 있던 NFP 서프라이즈(+178,000)에 대한 첫 반응이 이 순간에 나온다. 문제는 여기서 끝이 아니다. 개장 직후 23시에 ISM 서비스가 발표되면서, 고용과 인플레 데이터가 동시에 시장에 들어온다. 그리고 가장 중요한 변수는 트럼프의 이란 에너지 인프라 공격 유예 만료다. 4월 7일 09시에 공식 만료되지만, 시장은 개장 전후 발언을 먼저 반영한다. 지금까지 패턴은 개장 직전 “좋은 뉴스”를 던지는 구조였다. 그러나 이번에는 협상 실체가 불확실한 상태에서 만료일이 도래했다는 점이 다르다. 유예 연장이 나오면 리스크 완화, 아무것도 없으면 유가 상승과 함께 증시 하방 압력이 동시에 열리는 구조다. 이번 주 방향은 이 타이밍 하나에서 결정된다. 2️⃣ 4월 7일(화) — 유동성 공백에서 변동성이 증폭된다 이날은 영국과 홍콩이 동시에 휴장한다. 미국은 열려 있지만 글로벌 유동성은 비어 있는 상태다. 이런 구간에서는 작은 헤드라인도 가격을 과장되게 움직인다. 특히 이란 관련 뉴스는 지난 4주 동안 낙관 → 반납 패턴이 반복됐다. 같은 패턴이 얇은 유동성에서 나오면 충격은 더 크게 나타난다. 외환시장에서는 원달러 변동성 확대 가능성이 높다. 런던 시장이 빠지면 달러 유동성이 급격히 줄어드는 구조다. 3️⃣ 4월 9일(목) 새벽 — Fed 내부 균열 확인 구간 KST 4월 9일 03시, 3월 FOMC 의사록이 공개된다. 이 회의는 전쟁 이후 첫 회의였고, 이미 내부 의견이 갈린 상태였다. 핵심은 두 가지다. 첫째, 에너지 인플레를 “일시적”으로 보는 시각이 유지되는지 둘째, 금리 인상 논의가 실제로 있었는지 만약 인상 논의가 확인되면, 시장의 금리 경로 기대는 다시 위쪽으로 움직일 수 있다. 파월 발언과 의사록이 일치하면 컨센서스, 다르면 내부 갈등이 시장 예상보다 크다는 의미다. 4️⃣ 4월 9일(목) 밤 — 데이터가 금리 기대를 흔든다 같은 날 21시 30분, GDP·PCE·기업이익이 동시에 발표된다. 여기서 가장 중요한 건 PCE다. 이미 OECD 인플레 4.2%, ISM 가격지수 78.3이 나온 상태에서 PCE까지 높게 나오면 “일시적 인플레” 내러티브는 흔들린다. 현재 시장은 금리 동결 확률 77.5%를 가격에 반영하고 있다. 이 기대가 깨질 수 있는 첫 번째 구간이다. GDP도 중요하다. 1차 +1.4% → 2차 +0.7%로 내려온 상태에서 3차가 더 낮아지면 경기 둔화 논쟁이 본격화된다. 이 데이터는 전쟁 이전 경제 체력을 보여준다. 출발점이 약했다면, 이후 충격은 더 크게 반영된다. 5️⃣ 4월 10일(금) 밤 — 인플레의 최종 확인 KST 4월 10일 21시 30분 CPI가 발표된다. 이어서 23시 미시간 기대 인플레가 나온다. 여기서 핵심은 에너지 충격이 코어까지 전이됐는지 여부다. 단순히 유가가 오른 게 아니라, 운송·제조 비용을 통해 전체 물가로 퍼지고 있는지가 확인되는 순간이다. 또 하나는 기대 인플레다. 파월은 “기대 인플레는 안정적”이라고 했지만, 이 수치가 올라가면 그 판단이 흔들린다. 목요일 PCE와 금요일 CPI가 동시에 높게 나오면, 시장은 금리 인상 가능성을 다시 가격에 반영하기 시작한다. 6️⃣ 지금 시장에서 실제로 작동 중인 구조 첫째, 원유 현물 > 선물 괴리 확대 현물이 더 비싸다는 것은 실제 물리적 수요가 급하다는 의미다. 단순 기대가 아니라 공급 부족이 이미 시작된 상태다. 둘째, 호르무즈 재고 타임라인 현재 구조에서는 4월 중순이 임계점이다. 이 시점까지 통항 문제가 해결되지 않으면, 아시아 → 유럽으로 공급 부족이 확산된다. 셋째, 정책 공백 현재 시장은 금리 인상도, 인하도 어려운 구간이다. Fed는 움직일 여지가 제한된 상태고, 정책 안전망이 약해진 상황이다. 이건 방향의 문제가 아니라 변동성 자체가 높아지는 환경이다. 💡정리 이번 주는 데이터보다 “타이밍 충돌”이다. 월요일 개장에서 NFP와 지정학 리스크가 동시에 열리고, 목요일 PCE, 금요일 CPI로 이어지면서 금리 기대를 흔든다. 지금 시장을 지탱하는 두 가지 가정, “트럼프가 리스크를 관리할 것” “Fed가 시간을 벌어줄 것” 이 둘 중 하나라도 깨지면, 시장은 방향이 아니라 레벨 자체를 다시 찾게 되는 구간이다. #국제

🥹 OpenEden 최근 업데이트 소식 ✅ OpenEden이 최근 진행사항 몇가지를 공지했습니다. 📂 주요내용 🟢팀, 어드바이저 토큰 락업 9개월 연장, 전체 베스팅 기간도 함께 연장 🟢TBILL 펀드 S&P Global로부터 "AA+" 등급 획득 🟢BNY는 펀드 자산의 운용사 및 주요 수탁기관으로 선정 🟢규제준수 이자형 스테이블코인 USDO 다각도 확장 🟢규제 기반 토큰화 멀티 전략 포트폴리오 PRISM 출시 ✍ 오픈에덴이 프로젝트 진행사항을 업데이트했습니다. 여러가지로 활동을 잘 하고있네요. 팀도 토큰 배부를 미루면서 프로젝트가 우선이라는 시그널을 보내고 있네요. 잘 진행되면 좋겠습니다. 트위터 #OPENEDEN

📕취미생활방 리서치 Written by "SB" 📌4월 첫째주 주요이슈 - 낙관론과 리스크 사이의 간극 호르무즈가 열리지 않으면 4월 중순에 "진짜"가 나타난다. 1️⃣ NFP +178,000(비농업고용지수) KST 4월 3일 21시 30분, 3월 NFP가 발표되었다. 컨센서스 6만명을 3배 상회한 178,000명. 이 숫자는 겉으로는 긍정적으로 보이지만, 리서치에서 몇번 언급 했던데로 "파업 복귀자"가 대부분이다. 내용을 뜯어보면 헬스케어 부문에서 +76,000명을 기여했는데, 이 중 35,000명은 카이저 퍼머넌트 파업 복귀자들이다. 즉, 신규 고용이 아니라 2월에 빠졌던 사람들이 돌아온 것. 이와 동시에 2월 수치는 -92,000명에서 -133,000명으로 대폭 하향 수정됐다. 1월과 2월 합산 수치는 -7,000명이다. 3개월 이동평균은 +68,000명2023년과 2024년 월평균에 비해 절반이하로 떨어졌다. 실업률 또한 4.3%로 소폭 개선된 것으로 보이지만, 예전에 몇번 언급했던 "취업포기자는 실업자에 포함되지 않는다"가 데이터로 나타났다. 실제 노동 참가율이 61.9%로 낮아지면서, 구직 포기자가 늘어난 결과다. 임금 상승률은 연간 +3.5%로 오히려 둔화되었다. 이 데이터로 인해 Fed가 움직일 이유가 없어졌고, CME 기준 2026년 내 정책 동결 확률이 77.5%로 굳어졌다. 금리인하와 인상 모두 현 상황에서 정당화 하기 어렵게 된 것이다. 에너지발 인플레가 나타나면서 고용기저는 취약한 FED 입장에선 최악의 상황이 된 것이다. 파월이 3월 30일 "공급 충격은 일시적"이라고 했지만, ISM 가격 지수 78.3은 그 판단이 얼마나 위태로운 토대 위에 있는지를 보여줬음. 오늘 NFP 임금 +3.5% 둔화는 단기적으로 인플레 우려를 조금 덜어준다. 그러나 유가가 $110을 넘어선 상황에서 임금 둔화는 에너지 비용을 실질 구매력이 감당하지 못한다는 뜻이기도 함. 2️⃣ 트럼프가 직접 선언 이 주에 가장 결정적인 사건은 트럼프의 대국민 연설이었다. 시장이 원하던 건 종전 경로였지만, 트럼프가 꺼낸 것은 "앞으로 2~3주 동안 이란을 극도로 강하게 때릴 것이다. 석기 시대로 돌려보내겠다. 우리의 군사 목표가 달성될 때까지 전쟁은 계속된다." 이 발언은 호르무즈는 최소 2~3주는 더 막혀 있을 것이라는 것. TD증권이 계산한 결과에 따르면, 4월 말까지 전쟁이 지속될 경우 누적 공급 손실은 원유 6억 배럴 + 정제유 3.5억 배럴, 합산 약 10억 배럴에 달한다. 유럽 디젤 선물은 배럴당 $200을 넘어섰다. 2022년 러시아-우크라이나 전쟁 에너지 쇼크보다 더 크다. 지금 시장이 아직 가격에 완전히 반영하지 못하고 있는 것은 물리적 재고가 버틸 수 있는 시간이다. 현재 유조선 재고와 육상 비축분을 합산해보면, 호르무즈가 4월 중순까지 열리지 않으면 아시아에서 시작된 공급부족이 유럽까지 연쇄 전파된다. 트럼프의 이 발언은 3/31 페제시키안 종전 의향 보도와 정반대 방향이었음. 시장은 "트럼프도 종전을 원하고, 이란도 종전 의향이 있다"는 양방향 신호를 이틀 연속 가격에 반영해 S&P +2.91%를 만들었다가, 트럼프 연설 하나로 WTI +11%를 경험했음. 현재 시장의 핵심 리스크는 낙관론의 수명이다. 2~3주라는 트럼프의 타임라인이 현실이 된다면 4월 중순이 진짜 변곡점이다. 3️⃣ 지금 실제로 작동 중인 구조 헤드라인 위아래로 움직이는 시장 뒤에, 지금 실제로 진행 중인 구조 변화가 세 개 있다. 첫째, ISM 가격 지수 78.3 이 수치가 이 주에서 가장 과소평가된 데이터다. 에너지 비용이 급등하면서 제조업 투입 원가가 폭발적으로 오르고 있다. 동시에 ISM 고용 지수는 48.7, 수축 영역이다. 비용은 오르고 고용은 줄이는 구조. 이것이 굳어지면 2분기 기업 이익이 압박받기 시작한다. 둘째, 하이퍼스케일러 중동 인프라 리스크의 현실화. IRGC가 Apple, Google, Microsoft, Nvidia 등 18개사를 중동 내 합법적 공격 대상으로 선포했다. 3월 초 AWS 중동 데이터센터 타격이 이미 선례다. 2026년 하이퍼스케일러 CapEx 전망 6,000억 달러의 상당 부분이 지금 IRGC가 타겟으로 삼은 지역에 집중돼 있다. AI 인프라 투자 테제의 지정학 리스크가 현실 비용으로 전환되는 구간이다. 셋째, Fed의 정책 마비. 2026년 내 금리 동결 확률 77.5%. 인상도 인하도 어렵다. 에너지 인플레가 있어서 인하가 어렵고, 고용 기저가 취약해서 인상이 어렵다. Fed가 할 수 있는 것이 없는 상태에서 시장은 정책 안전망을 기대할 수 없다. 이건 단순한 금리 방향의 문제가 아니라 시장 변동성이 높아지는 환경이 지속된다는 뜻이다. 💡정리 NFP는 좋게 나왔다. 그런데 지금 시장을 움직이는 것은 NFP가 아니다. 호르무즈가 4월 중순까지 열리지 않으면 물리적 재고가 한계에 부딪힌다. 트럼프는 "2~3주 더 때리겠다"고 했다. 이란은 통행세를 법으로 만들고 호르무즈 주권을 제도화하는 중이다. 4월 6일 개장이, 지금 쌓인 모든 불확실성을 처음으로 동시에 처리하는 날이다. #국제