내용 너무 좋은데... $ETH 수요에 대한 해석이 조금 아쉬운 것 같음... 첫번째 소각에 대한 설명이 있는데, 실제로 현재 $ETH 는 소각보다 발행량이 더 많음. L2 + 가스비 감소로 인해 인플레이션이 오히려 증가한 상황임. 두번째로 담보자산은 애매함. 구체적으로 얼마나 많은 $ETH 가 담보로 사용되는지 제시하지 않음. 내 생각엔, 변동이 적은 법정 화폐가 담보인 스테이블 코인이 오히려 더 담보자산으로 적합하며, 굳이 $ETH 를 담보로 써야만 하는 이유가 없다고 봄. 세번째로 $ETH 가 기축통화라고 하지만...앞서 설명한 수많은 플레이어들이 이더리움 네트워크를 어돕션하고, 많은 거래량과 서비스가 탄생하고 있음에도 불구하고, $ETH 의 가치와 연동되지 않음. 즉 이더리움 생태계의 발전이 $ETH 의 가치에 그대로 반영되고 있지 않은 것임. 그럴만도 한것이, L2, L3엔 이미 가스비로 $ETH 를 사용하지 않아도 되며, 레이어들이 추상화되어 갈수록 가스비 개념 자체가 흐릿해져가고 있음. 단지 장부(L1) 기록을 위한 수수료로 $ETH 가 사용되는 방향으로 나아가고 있음. L2들이 엄청난 거래량과 함께 큰 돈을 벌어도, $ETH 의 가치에 그대로 반영안되는 이유가 여기에 있다고 생각함. 즉, 이더리움 생태계는 분명 엄청난 속도로 확장하고 있으나, $ETH 의 가치와 독립적으로 움직이고 있다고 생각함. 과거 블록체인이 프로토콜의 가치를 유일하게 반영하는 유일한 기술이라고 했으나... 이제 다시 프로토콜의 네이티브 코인보다, Dapp의 토큰이 진짜 가치를 반영하는 단계로 회귀하는 것같음..

크립토 산업은 기술적으로 대성공했지만, 그 가치가 토큰 홀더에게 돌아가지 않는 구조적 재편(repricing)이 진행 중 - 스테이블코인 거래량이 2025년에 $33조로 전년 대비 72% 성장했고, 리테일 트랜잭션은 3.14억 건에서 32억 건으로 급증함. - Polymarket, Phantom(MAU 1,500만), Aave(예금 기준 세계 최대 은행급) 등 크립토 네이티브 앱이 대규모로 성장했고, Stripe, BlackRock, Goldman Sachs, JPMorgan 등 모든 주요 금융기관이 온체인 전략을 실행 중 임. - 대부분의 크립토 투자자 노출은 인프라 레이어 토큰(L1, L2, 브릿지, 오라클, DEX 등)에 집중되어 있었음. 하지만 실제로 가치를 포착하고 있는 주체는 Phantom, Polymarket, Tether, Coinbase, Circle, Yellow Card 같은 토큰 없는 회사들임 - 인프라는 점점 대체 가능해지고 있음. 블록스페이스가 풍부하고 전환 비용이 낮으면 가격 경쟁만 남습니다. 브릿지, L2, DEX, 심지어 유동성도 대체 가능함. - 즉, 분배 레이어가 라우팅 파워를 가지고 → 인프라를 상품화시키고 → 인프라의 수익을 한계비용 수준으로 밀어붙이는 구조임. - 토큰의 종말은 아님. 크립토는 투기 → 검증 → 가치 포착 결정이라는 3단계를 거치고 있고, 지금은 세 번째 단계임. - 토큰이 다시 돌아오겠지만, 형태가 달라질 것임. 거버넌스 중심에서 앱 레이어 경제에 직접 참여하거나, 캐시플로에 대한 직접적 청구권을 가진 토큰화된 지분(tokenized equity) 방향으로 진화할 것임. https://x.com/CremeDeLaCrypto/status/2024588991350063110

백팩... 대단...