라이도: 이더리움에서 가장 중요한 프로토콜 1. 점유율 게임은 끝났고 "사용자군별 세분화" 게임이 시작됨. - 시장이 리테일/탈중앙화-우선/수익추구/기관/규제상품발행자/L2-빌더로 쪼개짐. - 라이도는 더 이상 하나의 stETH로 전부 흡수 못함. 그래서 제품군을 타깃별로 늘리는 것. 2. stVaults = 기관 흡수용 핵심 무기 - 공유 stETH 유동성은 유지하되 볼트마다 회계·리스크·노드운영을 분리. 기관이 원하는 4가지(자산분리·컴플라이언스 통제·노드운영자 선택권·즉시 유동성)를 하나의 인프라로 해결. - Fireblocks/Copper 커스터디 연동, Nansen이 첫 상품. L2 브릿지 ETH(Linea)·ETF(WisdomTree $36M AUM, VanEck S-1)까지 흡수 경로로 봄. 3. 듀얼 거버넌스 = 토큰 ≠ 이해관계자 분리의 첫 대규모 실험 - LDO 보유자(의사결정자)와 stETH 보유자(위험 부담자)가 다른 집단이라는 걸 인정하고, stETH 보유자에게 rage quit(이탈) 거부권을 줬음. - DeFi 거버넌스에서 이해관계자를 프로토콜 레벨로 분리한 최초 사례. + stVault 오너용 Safety Hatch(개별 옵트아웃). 아직 실전 발동 사례는 없음. 4. 진짜 약점은 토큰 경제 - LDO는 거버넌스 권한만 있고 현금흐름이 없음. - 라이도의 대응은 NEST/Liquid Buyback(트레저리 stETH로 LDO 자사주 매입 → wstETH와 짝지어 POL