DAT 기업 자금 유입 급감 ··· 디지털자산비축 유행 끝났나? 📉 DAT 유입 둔화 - DAT 기업이란 비트코인 등 디지털 자산을 중심으로 재무전략을 구성하며, 이를 ‘디지털 자산 금고(Treasury)’처럼 운용하는 기업을 의미 - DefiLlama 데이터에 따르면 10월부터 DAT 기업들의 암호화폐 매수량이 급격히 감소하는 흐름이 뚜렷하게 나타나고 있음 📊 DAT 유입량 변화 7월 → 128억 달러 유입 8월 → 100억 달러 유입 9월 → 108억 달러 유입 10월 → 19억 달러 유입 11월 → 현재까지 약 5억달러 유입 🔗데이터 보러가기 ❔ 악재인가? - 최근 암호화폐 상승장을 이끄는 3대 핵심 유입원은 스테이블코인·ETF·DAT 기업 - Wintermute는 시장 유동성의 엔진 역할을 해온 DAT 기업의 매수 활동이 멈추면서, 시장 유동성이 “생태계 내부에서만 순환”하고 있다고 분석 💰 글로벌 유동성은 어떤 상태인가? - 다만, 글로벌 유동성 환경을 보면 걱정할 상황은 아님 - M2는 여전히 충분하며, 주요 중앙은행들도 2년간의 긴축을 끝내고 완화 사이클에 진입한 상태 ❓무엇이 문제인가? - 글로벌 유동성은 충분한데 암호화폐 시장으로 자금이 들어오지 않는 이유는 단기금리와 SOFR(초단기 금리)의 급등으로 인해, 투자자들이 암호화폐보다 훨씬 안전한 미국 국채(T-bills)에 자금을 몰아넣고 있기 때문으로 분석됨 - 그 결과 현재 암호화폐 시장은 PvP(플레이어 간 경쟁) 구조가 되어 상승은 짧게 끝나고, 지속적 매수세가 아닌 청산 연쇄 반응이 변동성을 주도하는 상황 🔼다시 상승하기 위해서는? - 스테이블코인·ETF·DAT 기업, 이 3대 핵심 유동성 채널 중 하나라도 되살아나는 것이 중요 - ETF의 경우 비트코인 현물 ETF로 신규 자금 유입, 새로운 알트코인 현물 ETF 등장이 중요 - 스테이블코인의 경우 발행량 증가가 핵심 ✏️ 정리 - 글로벌 유동성이 사라진 것은 아님(그나마 다행) - 다만 암호화폐 유동성은 생태계 내부에서만 순환 중 - 핵심 유입원 중 하나라도 살아나 외부에서 새로운 자금이 들어오기 시작하면, 시장은 다시 상승 탄력을 받을 가능성이 높음

비트코인에게 얼마나 큰 악재이길래? ··· 스트래티지의 MSCI 지수 제외 리스크 💬 JP모건 발언 내용 - JP모건은 최근 비트코인 가격 하락의 원인으로 스트래티지(MSTR)의 ‘MSCI 지수 제외 리스크’를 지목 - 마이클 세일러가 설립한 스트래티지는 현재 나스닥100, MSCI USA, MSCI World 등 글로벌 핵심 벤치마크 지수에 포함되어 있음 - 다만 JP모건은 1월 15일 MSCI가 스트래티지를 지수에서 제외할 가능성이 있다고 경고 - 이로 인해 위험회피 심리 확대 → 스트래티지 주가 하락 → 비트코인 가격 하락으로 이어졌다고 분석 ⚠️MSCI 지수 제외 경고 이유? - MSCI는 지수 구성 시 기업이 실제 운영 비즈니스(operating business)를 갖고 있는지를 중요하게 봄 - 다만, 스트래티지는 최근 몇 년 동안 기업 가치의 대부분이 비트코인 보유량에서 파생됨 - 이런 구조 때문에 “이 회사, 운영 기업이 아니라 사실상 비트코인 ETF나 신탁(Trust) 아닌가?”라는 평가 리스크가 커졌다는 게 JP모건의 주장 ❓MSCI에서 제외되면 무슨일이? - 스트래티지의 시가총액은 약 590억 달러, 이 중 약 90억 달러가 MSCI·나스닥 등 주요 벤치마크 지수를 추종하는 패시브 상품·ETF·뮤추얼펀드가 보유 중 - 이 구조 덕분에 개인 및 기관 투자자들이 간접적으로 비트코인 익스포저에 참여할 수 있었지만, MSCI 제외만으로도 약 28억 달러의 패시브 자금 유출이 발생할 수 있고, 다른 지수 제공사들까지 같은 결정을 내리면 최대 88억 달러가 빠져나갈 수 있다는게 현재 시장이 우려하는 내용 - 지금까지 스트래티지는 전환사채·채권 발행 → 그 자금으로 비트코인 매수라는 방식을 반복해왔는데, MSCI 지수에서 제외될 경우 주가 급락 + 자금 조달 능력 약화로 인해 기존처럼 비트코인을 계속 사들이는 전략이 작동하기 어려워질 수 있음 📌 마이클 세일러의 반박 내용 - 스트래티지 설립자 마이클 세일러는 본인의 X 계정을 통해 “우리는 MSCI 기준을 충족하는 운영 기업이며, 약 5억 달러 규모의 소프트웨어 사업을 가진 회사”라고 주장 - 그리고 “스트래티지는 펀드도, 신탁도, 지주회사도 아니다.”라고 강조 ✏️ 뭐가 다른걸까? - 펀드·신탁은 투자자들의 돈을 받아 비트코인을 매수하고 단순 보유하는 역할에 그침 - 반면 스트래티지는 부채(전환사채·채권)를 직접 구조화하고 이를 시장에 발행하며 조달한 자금으로 비트코인을 매수하고 STRK, STRF 등 새로운 디지털 크레딧 상품을 설계·발행·운영하면서 수익 구조와 자본 규모를 확장하고 있음 즉 스트래티지는 단순 보유가 아닌, 비트코인을 기반으로 금융 상품을 직접 만들어 내는 ‘비트코인 기반 구조화 금융회사’라고 세일러는 주장하는 것 ❓앞으로 어떻게 될까? - 1월 15일 MSCI가 어떤 결정을 내릴지는 아직 정확하게 예측하기 어렵지만, 이번 논란에 대한 명확한 결론이 나오기 전까지는 변동성이 계속 확대될 가능성이 높아 보임

최근 파이코인은 어떤 일을 하고 있을까? ··· 5천만 노드를 활용한 탈중앙 AI 실험 📊 Pi Network 규모 - 파이 네트워크 생태계에는 약 5천만 명의 유저가 존재 - 이들은 노트북이나 모바일에서 네트워크 소프트웨어를 구동하는 ‘파이 노드’ 역할을 수행 - 동시에 대규모 리테일 크립토 커뮤니티를 형성하고 있는 집단이기도 함 - 개별 기기의 성능은 크지 않지만, 엄청난 규모의 사용자 기반 + 전 세계에 분산된 노드 네트워크라는 구조는 매우 큰 강점 💬 Pi Network의 잠재력 - 파이는 이미 거대한 사용자 기반과 글로벌 노드 네트워크를 확보한 상태에서 시작한 프로젝트 - 이러한 구조는 탈중앙 AI 프로젝트로 확장하는 데 매우 적합한 기반을 갖추고 있음 - 실제 연구에 따르면, 적절한 인센티브와 검증 구조만 마련된다면 대형 AI 모델도 전 세계에 분산된 하드웨어에서 충분히 실행될 수 있다고 함 - 이론적으로만 보면, 수천만 사용자 + 대규모 노드 레이어 + 토큰 경제 모델이라는 파이의 구조는 탈중앙 AI가 요구하는 조건을 대부분 충족 - 일반적으로 AI 작업은 중앙화된 데이터센터에서 처리되며 전력 소비, 비용이 높고 특정 클라우드 업체 몇 곳에 대한 의존도가 높음 🖥 Pi는 성공할 수 있을까? - 파이는 구조적으로 탈중앙 AI 요건을 갖추고 있지만, 핵심은 AI 개발자들이 신뢰할 수 있는 인프라로 발전할 수 있느냐는 점 - 실제로 파이 네트워크 벤처스는 OpenMind에 첫 투자를 진행하며 탈중앙 AI 실험을 진행한 바 있음 - 파이 생태계의 노드들 중 약 35만 개의 활성 노드가 자발적으로 참여해 이미지 인식 작업을 수행 - 파이 네트워크 측에 따르면 해당 작업은 안정적으로 처리됐다고 발표 - 이는 AI 에이전트가 거대 클라우드 대신 탈중앙 컴퓨팅 레이어를 활용할 수 있다는 가능성을 확인한 사례로 평가됨 ⚠️ Pi에게 남은 과제 - 대부분의 사용자는 모바일·데스크탑 등 일반 기기를 사용하는데, 성능과 환경이 일정하지 않음 - 많은 사용자들이 밤이 되면 기기를 꺼버리기 때문에 이탈률이 높고, 기기 과열·연결 끊김 등의 문제가 잦음 - 따라서 파이 네트워크의 스케줄러는 높은 이탈률을 전제로 작업을 여유 있게 배치하고, 여러 노드에 분산하는 구조가 필수 - 이 외에도 보안·프라이버시·모델 검증 등 해결해야 할 기술적 과제가 남아 있음 - 이러한 이유로 많은 AI 팀들은 비용이 더 들더라도 여전히 검증된 클라우드를 우선적으로 선택하는 것 - 과연 파이의 실험이 이러한 장벽을 넘어 실제로 탈중앙 AI 인프라로 자리 잡을 수 있을지는 지켜봐야 할 듯